两期股权激励计划业绩考核目标一致，熊猫乳品详解背后原因

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每经网首页 > 要闻 > 正文 2026-07-30 16:20:47 近日，熊猫乳品发布了2026年股权激励计划（草案），若完成业绩考核目标，激励对象可低于公司当前股价一半的价格买入公司回购股份。《每日经济新闻》记者注意到，熊猫乳品2025年和2026年股权激励计划设置的公司层面业绩考核完全一致。熊猫乳品董秘办在回复每经记者采访时表示，最新股权激励计划可有

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2026-07-30 16:20:47

近日，熊猫乳品发布了2026年股权激励计划（草案），若完成业绩考核目标，激励对象可低于公司当前股价一半的价格买入公司回购股份。《每日经济新闻》记者注意到，熊猫乳品2025年和2026年股权激励计划设置的公司层面业绩考核完全一致。熊猫乳品董秘办在回复每经记者采访时表示，最新股权激励计划可有效对冲了股价波动带来的激励失效问题。

每经记者｜章光日 每经编辑｜吴永久

近日，熊猫乳品发布了2026年股权激励计划（草案），若完成业绩考核目标，激励对象可按低于公司当前股价一半的价格买入公司回购股份。在发布该草案后的首个交易日（7月29日），熊猫乳品股价涨幅超过10%。

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，熊猫乳品2025年和2026年股权激励计划设置的公司层面业绩考核完全一致，有4名高管同时参与两期股权激励计划。熊猫乳品董秘办在回复每经记者采访时表示，最新股权激励计划可有效对冲股价波动带来的激励失效问题。

2026年7月28日晚，熊猫乳品发布了2026年限制性股票激励计划（草案）。该草案显示，公司拟向激励对象授予的限制性股票数量合计为106.50万股（约占公司总股本的0.86%），授予价格为9.50元/股，即满足归属条件后，激励对象可以每股9.50元的价格购买公司从二级市场回购的本公司人民币普通股（A股）股票。

在发布股权激励计划草案后的首个交易日（7月29日），熊猫乳品股价大涨，收盘涨幅约为10.12%，收盘价报20.68元，市值约为25.64亿元。而今年以来，熊猫乳品的股价整体表现不佳，年内最大跌幅一度超过30%，最低跌至17.70元。

值得注意的是，熊猫乳品此次股权激励计划的激励对象仅有25人，其中有4人为公司高管，分别为：副总经理吴震宇、副总经理占东升、副总经理陈平华、财务总监兼董事会秘书XU XIAOYU。截至2025年12月底，熊猫乳品员工总数为786人。也就是说，仅有不到3.6%的员工能够参与公司此次股权激励计划。

2025年，吴震宇、占东升、陈平华和XU XIAOYU从熊猫乳品获得的税前报酬总额分别为79.41万元、80.26万元、73.39万元和82.85万元。同花顺iFinD显示，熊猫乳品2025年员工人均薪酬约为12.08万元。

据中国证监会于2026年4月24日发布的《上市公司董事会秘书监管规则》第二十六条规定，董事会秘书不得兼任财务负责人。上述新规自2026年5月24日起施行，并明确自施行之日起至2027年12月31日止为过渡期。那么，XU XIAOYU接下来是否还会同时担任公司的财务总监和董事会秘书熊猫乳品董秘办回复每经记者采访时表示：“目前仍处于过渡期内，公司将根据规则有序调整。”

熊猫乳品主要从事浓缩乳制品创新研发和加工制造，在炼乳细分领域居行业龙头。公司上游为奶粉、鲜牛乳、白砂糖等原材料，下游为餐饮、饮品、烘焙、食品工业和零售。

2025年熊猫乳品也曾开展股权激励计划，共有26位激励对象参与其中，而前述四位高管同样获授股权激励。熊猫乳品2025年年报显示，吴震宇、占东升、陈平华和XU XIAOYU，2025年合计被授予50.2万股股权激励，授予价格为14.12元/股。

每经记者发现，公司2025年和2026年股权激励计划在公司层面的业绩考核目标完全一致，以2025年营业收入为基数，考核2026年和2027年营业收入增长率，分别为不低于7%和14%。

今年一季度，熊猫乳品的业绩已经出现明显增长。同花顺显示，2026年第一季度，公司实现营业收入约2.04亿元，同比增长20.29%；实现净利润约1689.19万元，同比增长24.08%。若熊猫乳品2026年营业收入增速达到7%，那么上述公司四位高管将解锁双份股权激励。

多家券商研报分析指出，当前原奶周期处于磨底状态，2026年奶价有望开启新一轮上涨趋势。不过，熊猫乳品董秘办表示：“从行业周期来看，公司属于乳制品加工企业，大包粉及原奶为主要原材料。市场预判奶价回暖，对公司而言会产生原材料采购成本提高、压缩产品利润空间的压力。同时，本次激励考核指标为营业收入增长率，业绩达成的核心变量在于下游终端销售、客户拓展及市场份额提升，与上游奶价周期无直接正向关联。”

公司两期激励计划为何沿用同一套业绩考核目标熊猫乳品证券部对此解释称：“两期计划均以2025年营业收入为基数，设定2026年、2027年营收增长率不低于7%、14%的考核要求，该目标高于过去三个年度营业收入增长率，合理且具有一定挑战性，并非轻易可达成。”公司董秘办进一步表示：“公司2026年一季度营收实现阶段性同比增长，但当前消费市场复苏节奏、市场竞争、新客户与新渠道拓展仍存在诸多不确定性，全年及次年营收稳步增长仍面临较大挑战，考核目标达成仍存在挑战性。公司本次激励增加激励筹码，并在成本上行、市场不确定的背景下维持原有高标准考核门槛，始终坚守激励强绑定业绩、从严考核的核心原则。”

在参与人数占员工总数比例较低的情况下，公司两次激励计划能否真正起到激励作用公司管理层设计股权激励计划背后的考量有哪些面对每经记者的提问，熊猫乳品董秘办进行了详细说明：“本次股权激励的核心价值在于绑定对公司战略落地、业绩增长起决定性作用的关键人才。本次激励对象精准覆盖公司高管、核心技术及核心业务人员，该部分核心团队是公司技术迭代、市场拓展、业绩增长的核心支点，是保障公司穿越行业周期、实现稳健增长的核心力量。”

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